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          美晶新材超四成收入依賴TCL中環 經營現金流承壓負債率75.8%遠超同行

            來源:長江商報

            晶盛機電(300316.SZ)分拆浙江美晶新材料股份有限公司(以下簡稱“美晶新材”)創業板上市取得進展。日前,美晶新材首發申請獲得深交所受理。

            美晶新材的主營產品石英坩堝是單晶硅棒的重要耗材,隨著下游半導體和光伏市場的快速發展,成立僅六年的美晶新材業績高速增長。本次IPO,美晶新材擬募資不超過15億元,用于擴產、補流等。

            由于下游硅片生產行業集中度較高,美晶新材面臨客戶集中度較高的風險。2023年一季度,其前五大客戶收入占比為83.09%,其中第一大客戶TCL中環的收入占比就高達42.2%。

            不僅如此,美晶新材的凈利潤“含金量”較低。2020年至2023年3月末,公司經營活動產生的現金流量凈額合計約為-2.5億元,與同期凈利潤走向相背離。

            美晶新材負債率較高。2023年3月末,美晶新材的資產負債率達75.80%,遠高于同行業可比公司24.89%的平均水平。

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            資料顯示,美晶新材由晶盛機電于2017年發起設立,主要從事石英坩堝研發、生產和銷售,石英坩堝是半導體和光伏領域單晶硅棒長晶過程中必須使用的重要耗材。近年光伏行業興起,美晶新材在半導體和光伏兩大產業領域迅速占領較高的市場地位。

            根據弗若斯特沙利文統計數據,美晶新材目前在中國境內半導體石英坩堝市場(覆蓋5—12英寸硅片市場)的市場份額為23.90%,位居中國境內行業第一。根據浙商證券研究所的研究報告,美晶新材目前在光伏石英坩堝市場份額占有率第一,市場份額為21%。

            隨著下游半導體和光伏市場的拓寬,美晶新材的盈利能力呈高速增長趨勢。招股書顯示,2020年至2023年一季度(以下簡稱報告期),美晶新材實現營業收入4356.2萬元、1.71億元、10.73億元、5.44億元,歸母凈利潤分別為-334.07萬元、1521.14萬元、3億元、2.52億元,扣除非經常性損益后的歸母凈利潤分別為-356.94萬元、1509.4萬元、3.35億元、2.37億元,綜合毛利率分別為14.82%、25.61%、46.39%、58.77%。

            其中,2021年美晶新材實現盈利,2022年營業收入和歸母凈利潤增速分別高達526.4%、1877.37%,2023年僅一季度的營業收入和歸母凈利潤規模就達到2022年全年的50.7%、83.7%。

            不過,由于下游硅片生產行業集中度較高,美晶新材同樣面臨客戶集中度較高的風險。報告期內,公司來自前五大客戶的銷售收入占主營業務收入的比重分別為75.59%、78.60%、79.02%、83.09%。其中,2023年一季度,美晶新材的最大客戶為TCL中環,銷售收入占比高達42.2%。

            此次美晶新材IPO募資也與擴大石英坩堝產品產能相關。按照計劃,美晶新材擬公開發行股數不超過4000萬股,募集資金總額不超過15億元,分別投入到半導體石英坩堝產業園、研發中心建設項目、寧夏鑫晶石英坩堝擴產項目及補充流動資金。

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